启动处所病防治项年攻坚履

  2021-06-20 09:17:20

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本文,就给大家讲讲上海家电。

上海机电是电梯行业龙头,电梯贡献收入94%以上,拥有“上海三菱”著名品牌,累计制造和销售电梯已超过100万台。

天津礼仁投资是在去年三季度新进了2656.2万股,持仓价约17.32元,位列第四大股东。截至2021年3月10日收盘,公司总市值183亿,报收17.89元,已非常接近持仓价。

2020年前三季度,公司实现总营收171亿元,同比增长2.21%;归母净利润9.19亿元,同比增长1.5%,业绩没有受到疫情太大冲击,表现还算可以。

不过,如果看往年业绩,表现并不好。从2015年开始,上海机电的净利润就一直处于逐年下跌的态势。净资产收益率(ROE)也同样如此,而且负债率多年保持在60%以上。

既然业绩不好,为何高瓴资本会投资呢?

(1)从财报看,上海机电没什么商誉,短期、长期借款相比于截至2020年三季度的122亿元货币资金,几乎可以忽略不计。

(2)由于近年来国内电梯行业增速和盈利水平都在放缓,不仅上海机电业绩不佳,其他同行如康力电梯、广日股份、快意电梯、梅轮电梯等也如此。只是,凭借雄厚的资本实力、产能优势和市场优势等,上海机电反而是同行中最好的。

根据头豹数据显示,奥的斯电梯、通力电梯、迅达电梯、蒂森电梯、东芝电梯、日立电梯、富士达电梯以及三菱电梯这八大巨头合计约占全球市场份额的70-80%左右,销售服务网点遍布200个国家和地区,几乎垄断了全球电梯行业的大部分市场份额。

(3)电梯市场结构中,60%的订单来源于房地产市场,40%来源于商业地产、轨交、高铁等公共建设领域。不过,由于房地产市场增速放缓,电梯行业受到一定的影响。

因此,未来的增长点主要是看城镇化率的提升、人口老龄化的市场需求,以及旧梯改造和老楼加梯等,这些驱动因素使得电梯的需求还比较大,而且有国家政策鼓励。

(4)对比来看,上海机电的营收规模、净利润都是同行中最高的,但是PE(市盈率)、PB(市净率)却是最低的。

整体来看,如果看重行业赛道的话,处于充分竞争市场形态的电梯行业不算优质。

但如果看重困境反转、低估值行业龙头的成长股投资逻辑,那上海机电还是值得关注的。只是,要想快速获得高收益,或许选择其他优质股更好。

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